ETF çıkışları ve stablecoin düşüşü Bitcoin’de sert uyarı sinyali veriyor
Bitcoin’in Ekim zirvesine doğru yükselişinin ana itici güçleri artık fiyatını birkaç ayın en düşük seviyelerine çeken şey haline geldi ve NYDIG’e göre devlet tahvili getirileri ve kripto para fonu çıkışları saf olumsuz duygudan ziyade “gerçek sermaye kaçışına” işaret ediyor.
NYDIG araştırma direktörü Greg Cipolaro Cuma günü yayınlanan bir notta, borsada işlem gören fon (ETF) girişleri ve dijital hazine menkul kıymetlerine (DAT) olan talebin Bitcoin’in (BTC) son döngüsünde önemli bir rol oynadığını söyledi.
Ancak Cipolaro, Ekim ayının başındaki büyük tasfiye olayının ETF girişlerini tersine çevirdiğini, Hazine primlerinin çöktüğünü ve stabilcoin arzının düştüğünü, bunun da likiditenin sistemden ayrıldığını gösterdiğini, bunun da “döngünün ivme kaybettiğine dair klasik işaretler” olduğunu belirtti.
“Tarihsel olarak, bu döngü kırıldığında piyasa genellikle öngörülebilir bir sıra izler: likidite daralır, kaldıraç yeniden inşa edilmeye çalışır ancak ivme kazanmakta zorlanır ve daha önce olumlu olan anlatılar artık gerçek söylentilere dönüşmez.”
Cipolaro, “Bunu her büyük döngüde gördük. Tarih değişiyor ama mekanizmalar değişmiyor. Dönüşlü döngü piyasayı yukarı doğru itiyor ve bunun tersine dönmesi döngünün bir sonraki aşamasına zemin hazırlıyor” diye ekledi.
ETF sermayesi çıkıyor ancak Bitcoin hakimiyeti artıyor
Cipolaro, bu döngünün dikkate değer başarı öyküsü olarak gördüğü Bitcoin spot ETF’lerinin güvenilir bir giriş sürücüsünden “önemli bir ters rüzgara” dönüştüğünü ancak küresel likidite değişiklikleri, makro başlıklar, piyasa yapısı stresi ve davranış dinamikleri gibi daha geniş bir dizi faktörün Bitcoin’i etkilemeye devam ettiğini söyledi.
“Spekülatif varlıklar daha agresif bir şekilde gevşedikçe ve sermaye ekosistemdeki daha likit ve konsolide varlıklarda toplandıkça, döngüsel gerileme dönemlerinde Bitcoin hakimiyeti artma eğilimindedir. Bu dinamiği defalarca gördük ve şimdi tekrar görüyoruz” dedi.
Kripto veri platformu CoinMarketCap’e göre, Bitcoin hakimiyeti Kasım ayı başlarında %60’ın üzerine çıktı ve Pazartesi günü %58 civarında istikrar kazandı.
DAT ve stablecoin’ler düşüşte
DAT’lar ve stablecoin’ler de Bitcoin için önemli bir yapısal talep kaynağı oldu. Ancak Cipolaro, hisse senetlerinin net varlık değerine göre işlem gördüğü farklar olan DAT primlerinin genel olarak sıkılaştığını ve yatırımcıların ekosistemden likidite çeker gibi görünmesiyle birlikte stabilcoin arzının aylardır ilk kez düştüğünü söyledi.
Piyasadaki düşüş kötüleşse bile Cipolaro, gerçek stresin endişe verici bir düzeye ulaşmasından önce DAT sektörünün daha kat etmesi gereken uzun bir yol olduğunu kaydetti.
“Daha da önemlisi, bu geri dönüşler bir zamanlar güçlü olan talep etkeninden potansiyel ters rüzgara doğru net bir geçişe işaret etse de, DAT’ta henüz mali sıkıntı belirtileri görülmedi.”
“Kaldıraç makul seviyelerde kalıyor, faiz yükümlülükleri yönetilebilir kalıyor ve birçok DAT yapısı, ihraççıların gerektiğinde temettü veya kupon ödemelerini askıya almasına izin veriyor” diye ekledi.
Bitcoin’in uzun vadeli yörüngesi sağlam kalıyor
Son geri çekilmeye rağmen Cipolaro, Bitcoin’in kurumsal düzeyde ilgi görmeye devam etmesi, hükümet düzeyindeki ilginin yavaş yavaş artması ve tarafsız ve programlanabilir bir parasal varlık olarak rolünün geçerliliğini koruması nedeniyle “seküler hikayenin hala sağlam olduğuna” inanıyor.
“Son birkaç haftada yaşanan hiçbir şey bu uzun vadeli gidişatı değiştirmiyor. Ancak akışlar, kaldıraçlar ve dönüşlü davranışlarla yönlendirilen döngü hikayesi artık kendisini çok daha güçlü bir şekilde oluşturuyor” dedi.
“Yatırımcılar en iyisini umut etmeli ama en kötüsüne de hazırlanmalı. Eğer geçmiş döngüler yol gösterici olacaksa, önlerindeki yol muhtemelen engebeli, duygusal açıdan yorucu ve ani aksaklıklarla dolu olacaktır.”
